《港湾买卖不雅察》施子夫哥也色

近期，山东胜软科技股份有限公司(以下简称，胜软科技)递表港交所获受理，独家保荐机构为广发证券(香港)。

在赴港上市之前，胜软科技还曾谋求过A股上市，后自觉除去上市请求。在前一次上市经过中，胜软科技依赖大客户、毛利率、油田业务成长性等齐遭到监管层的热心。

01

由盈转亏，毛利率大幅下滑

胜软科技是一家以冲收歇业发展瓶颈为地点的数智化处罚有野心提供商，公司为大中型动力企业、制造业中小企业及全球不断机构提供遮蔽信息化修复到数智化修复全链路的一体化处罚有野心。

证据弗若斯特沙利文陈述，按2023年收益计，胜软科技是中国奢睿油气处罚有野心商场前五大参与者中唯独的独处处罚有野心提供商，并在中国独处奢睿动力处罚有野心商场名按序三。限度2024年12月31日，胜软科技的订单储备为3.04亿元。

胜软科技提供的全链路数智化处罚有野心，包括奢睿动力处罚有野心、智能制造处罚有野心及奢睿城市处罚有野心。据了解，奢睿动力处罚有野心的客户数目由2022年的113名增至2023年的121名，客户数的加多也影响到该业务收益已矣增长。

从2022年-2023年以及2024年1-9月(以下简称，陈述期内)，奢睿动力处罚有野心孝顺期内最高收入，分散为2.94亿元、3.06亿元和1.12亿元，占当期收入的75.2%、60.9%和68.7%。

孝顺收入次高的奢睿城市处罚有野心，各期来自该业务的收入分散为7471.2万元、1.34亿元和4639.6万元，占当期收入的19.2%、26.7%和28.5%。

智能制造处罚有野心期内收入占比拟低，不超各期收入的13%傍边。2024年1-9月，该业务收入占比2.8%，对于占比拟低的原因，胜软科技示意主要由于2024年第四季公司已较2023年同期完成较大部分姿色的客户验收以证实收益。

业务结构的侧重下，由于奢睿动力处罚有野心收入占比拟高，而在2024年1-9月该业务毛利率出现赫然下滑，由此也影响到胜软科技合座的毛利率水平。陈述期内，奢睿动力处罚有野心的毛利率分散为42.7%、42.4%和39.1%，公司合座的毛利率分散为41.4%、38.1%和31.7%，由此两年九个月毛利率统共下滑9.7个百分点。

同期，招股书阐明，2023年1-9月胜软科技毛利率录得40.5%，2024年1-9月公司毛利率同比上一年下滑8.8个百分点。

除了毛利率赫然走低外，胜软科技的净利润也承受检修。在营收界限增长的同期，2024年1-9月，胜软科技的净利润出现失掉气象。

陈述期内，胜软科技已矣营收分散为3.91亿元、5.02亿元、1.63亿元，净利润分散为3760.7万元、5366.4万元、-1131.6万元，净利润率分散为9.6%、10.7%和-7%。

而对于出现失掉的原因，公司示意，业务受到季节性波动的影响，姿色扩充一般在第二季度前后运转，且频繁在简短一至六个月内完成。姿色扩充完成后，客户频繁于往日的第四季度进行及完成验收测试，因此该本领的收益较高。胜软科技例如，2023年1-9月公司证实收益1.57亿元，而2023年全年证实的收益为5.02亿元。

另一方面，各项高企的筹备开支也为公司的盈利才调带来不小压力。

陈述期内，胜软科技的销售开支分散为3558.3万元、4291.8万元和2892.0万元，分散占同期收益的9.1%、8.6%及17.8%；研发开支分散为2895.1万元、3152.7万元和2418.2万元，分散占同期收益的7.4%、6.3%及14.9%；行政开支分散为4382.4万元、5038.5万元和3656.5万元，分散占同期收益的11.2%、10%和22.5%。

在2024年1-9月，胜软科技的销售、研发及行政开支统共达到了8875万元，统共占当期总收入的55.2%。

过高的用度支拨对于胜软科技本人的现款流来说，无疑不是一重挑战。陈述期各期末，公司筹备行径所得现款净额分散为-777.9万元、2694.2万元和365.5万元。

02

应收账款盘活天数大幅飙升

在同期产生净失掉下，胜软科技的其他财务目的也由正转负。陈述期内，公司职权申报率分散为18.7%、22.0%和-4.3%，总钞票申报率分散为7.1%、8.7%和-2.0%。

前述曾提到胜软科技业务的季节性特征。公司频繁于各年度第四季度验收跋文录贸易应收款项及应收单子，导致各年末的结余相对较大，因此在公司限度年末的减值分析中，贸易应收款项及应收单子的失掉拨备相对较大。

胜软科技的贸易偏激他应收款项包括：贸易应收款项及应收单子；其他应收款项；向供应商作出的预支款项偏激他。陈述期各期末，公司的贸易应收款项及应收单子分散为3.18亿元、3.90亿元和2.44亿元。

胜软科技示意，由于业务季节性，公司的贸易偏激他应收款项于2022年度、2023年度有所加多，2024年1-9月有所减少，乃由于各年第四季客户验收跋文录咱们的贸易应收款项及应收单子，并在翌年首三季逐渐收回相干款项。

限度上述并吞本领内，胜软科技贸易应收款项及应收单子盘活天数分散为278天、286天及599天。

限度陈述期各期末，胜软科技的流动欠债总数分散为3.39亿元、3.52亿元和2.19亿元，流动钞票净值分散为1.4亿元、1.99亿元和1.83亿元，期末现款及现款等价物分散为4641.8万元、4888.6万元和2779.7万元。

限度2024年11月30日，胜软科技的流动欠债总数为2.31亿元，流动钞票净值为1.85亿元，现款及现款等价物为1449.1万元，账面资金无疑弥留。

03

冲刺北交所1年多，大客户聚积度较高曾遭问询

在这次递表港交所之前，胜软科技还曾谋求过A股上市。

2022年6月，胜软科技与勾通机构广发证券签订勾通契约，以筹备A股上市请求。2023年6月，公司向北交所提交上市请求。在经过三轮审核问询函后，2024年11月，北交所下发对于拒绝胜软科技在北交所上市审核的决定。

这次港交所的招股书中，胜软科技阐扬了“弃A赴港”的主要原因，“为加速上市筹办，并探求到港交所可为公司提供一个国际平台，以得回异邦资金及诱骗多元化的国际投资者，公司于2024年10月主动除去A股上市请求。”

而从北交所下发的三轮审核问询函来看，胜软科技与中石化的客户依赖风险是监管层要点热心的问题。据了解，于上次IPO招股书中的陈述本领，胜软科技对大客户中石化依赖进程较高，北交所条款公司要点说明具体销售情况、对中石化及下属企业的相助是否具有沉稳性、捏续性，是否存在未来发展空间受限情形，是否存在要紧依赖风险等。

在这次招股书中，胜软科技客户聚积度较高的情形也依旧存在。陈述期内，公司来自五大客户的收益分散占同期总收益的84.3%、64.3%及83.6%，各期来自最大客户A的收益分散占期内总收益的64.9%、51.4%及43.5%。

财经商酌员张雪峰向《港湾买卖不雅察》示意，若过度依赖卑鄙大客户一方面给公司收入沉稳带来挑战，同期客户聚积度较高的情形下，公司也应该捏续开辟新客户及商场契机，更有益于恒久业务拓展。

内控方面，2022年6月8日，因2019年度、2020年度陈述中波及的司帐弱点雠校事项，寰宇股转公司对胜软科技及董事长徐亚飞、财务肃肃东谈主范勇遴荐出具警示函的自律监管门径。

天眼查阐明哥也色，限度3月5日，胜软科技共计有王法案件17条，案由包括修复工程施工合同纠纷、劳务合同纠纷、管事争议、服务合同纠纷等。(港湾财经出品)