《港湾买卖不雅察》王璐四房色播

近期，江苏中慧元通生物科技股份有限公司(以下简称，中慧生物)向港交所提交了招股书，筹谋字据18A纪律央求主板上市，中信证券与招银国际担任联席保荐东谈主。

时刻线来看，中慧生物为了上市也曾规画三年。2022年3月15日，中金公司与中慧生物签署指导左券，拟科创板上市。

2023年6月，公司向证监会提交央求，只是三个月后却主动除去在科创板上市的央求。公司那时的说法是，研讨到港交所生物科技板块的活跃筹资行径、把抓国际阛阓机遇的将来战术以及在科创板上市时刻的省略情趣等。

从科创板断绝后约一年四个月，中慧生物讲求鼓励港股上市进度。从港交所18A纪律来看，果然相对上市周期更快，宽松度也更高，因而吃亏类生物医药企业聘请于此也就不难清楚。

值得关心的是，从科创板时的指导保荐机构中金公司，到这次的中信证券和招银国际，因何会莫得中金？这只怕也将引起投资者关心。

01

不绝吃亏四房色播，流动比率偏弱

天眼查裸露，中慧生物建造于2015年10月，公司是一家疫苗企业。罢休临了执行可行日历，公司产物管线包括两种中枢产物，即四价流感病毒亚单元疫苗及在研冻乾东谈主用狂犬病疫苗，以偏执他11种在研疫苗。

招股书先容，在研冻乾东谈主用狂犬病疫苗IND央求已于2022年11月获批准用于Essen(五针)决议，并于2023年4月获批准用于Zagreb(四针)和浅易四针决议。公司已于2024年10月完成I期临床查验，老婆偷情筹谋将于2025年第二季度或第三季度启动III期临床查验。

关于仅一款疫苗的买卖化，公司着重默示，于2023年驱动四价流感病毒亚单元疫苗(慧尔康欣)的买卖化，历经一个无缺的流感季后，现在疫苗的买卖化亦赢得第三方营销职业提供商荟萃的营救。四价流感病毒亚单元疫苗已在30个省份完成阛阓准入规范，并在场地摄取中被卓越1100家区县级疾控中心选用。就国际阛阓而言，也曾在澳门完成注册，并已在菲律宾启动注册规范。公司将陆续向疫苗阛阓范围较大且与中国流感季节错开的王法权区(如乌拉圭)拓展业务。

彰着，关于生物医药类公司而言，吃亏早已是常态了。2023年和2024年前九个月(讲述期内)，公司达成营业收入分裂为0.52亿元、2.17亿元，净吃亏分裂为4.25亿元、1.68亿元，毛利率分裂为52.4%、63.1%。

讲述期内，公司研发开支分裂为2.83亿元、1.43亿元，成为扫数资本中最大的开销；销售开支分裂为0.55亿元、1.15亿元；行政开支分裂为0.75亿元、0.51亿元。而值得关心的是，公司期内收到的政府接济分裂为1092.7万元、1580.7万元。

并吞时间，公司筹谋行径(所用)╱所得现款净额分裂为-3.06亿元、-1.64亿元，年╱期末现款及现款等价物分裂为4531.8万元、1.15亿元，流动比率分裂为0.4倍、0.7倍。彰着，流动比率小于1标明公司短期偿债智商不及。

02

行业竞争热烈，昨年末沦为被实行东谈主

有医药行业分析东谈主士指出，中慧生物所处的流感及狂犬病疫苗规模，历来竞争热烈，而公司耗资研发操纵吃亏，其最终产物是否能受到阛阓宽饶，还存在省略情趣。

招股书着重先容，罢休临了执行可行日历，中国有19种已上市的流感疫苗，包括10种三价疫苗(包括8种裂解疫苗、1种亚单元疫苗及1种减毒活疫苗)及9种四价疫苗(包括8种裂解疫苗及1种亚单元疫苗，即本公司的四价流感病毒亚单元疫苗)。中国有16种处于临床斥地阶段的在研流感疫苗，包括4种三价疫苗(包括2种裂解疫苗、1种减毒活疫苗及1种亚单元疫苗，即本公司的三价流感病毒亚单元疫苗)及12种四价疫苗(包括10种裂解疫苗及2种亚单元疫苗)。

中国有23种已上市东谈主用狂犬病疫苗，包括15种哄骗Vero细胞研制的疫苗(包括11种冻乾疫苗)、6种哄骗仓鼠肾细胞研制的疫苗(包括2种冻乾疫苗)及2种哄骗东谈主二倍体细胞研制的冻乾疫苗。中国有19种处于临床斥地阶段的在研东谈主用狂犬病疫苗，主要包括11种哄骗Vero细胞研制的疫苗及6种哄骗东谈主二倍体细胞研制的疫苗(包括本公司的在研狂犬病疫苗)。

热烈的竞争形势之下，中慧生物的产能情况也并不乐不雅。2023年及2024年前三季度，公司分裂出产了120万剂和180万剂四价流感病毒亚单元疫苗，哄骗率分裂为30.2%和61.0%。

关于面前的产能哄骗率是否理念念，公司未着重诠释。不外，公司先容，罢休临了执行可行日历，一号出产园区内的第二条流感疫苗出产线正在进行工艺考据。第二条流感疫苗出产线的联想年产能与现存流感疫苗出产线沟通。预期第二条流感疫苗出产线将于2026年底前驱动出产。

何况，中慧生物疫苗价钱远高于同业，或关于公司竞争也较为不利。据悉，2023年以来，华兰生物、北京科兴、国药集团等主要疫苗企业接踵大幅镌汰四价流感疫苗价钱，部分产物价钱致使降至78元/支，无数价钱在100元至150元之间，而慧尔康欣的价钱高达319-344元/支。

筹谋风险上四房色播，据天眼查裸露，中慧生物于2024年12月10日成为被实行东谈主，实行金额为19.5万元，实行法院为泰州医药高新技巧产业斥地区东谈主民法院。公司2023年以来有9条王法案件，100%的案件身份为被告。(港湾财经出品)