蒙牛乳业(02319.HK)最近公布了盈警公告开心色播。

记挂下即是，2024年展望净利润在0.5亿元到2.5亿元之间，同比大幅下落。

事迹大降，蒙牛给了两个原因：除了行业大环境成分影响外，最主要的是蒙牛对前些年的两个并购技俩进行了无数减值。

天然明面上这是蒙牛商誉爆雷了，但市集明显不这样看。事迹预报败露次日，蒙牛股价大涨10%。

昨年蒙牛完成了处分层迭代，卢敏放离任。现任董事会主席庆立军、总裁高飞任职皆还起火一年。

往时的无数个案例告诉咱们，新处分层上任，即是卸下商誉牵累的“最好期间”。

只不外，卢敏放前脚刚走，新的处分层后脚就“点炮”了……

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蒙牛展望交出8年来最差事迹

从事迹预报来看，蒙牛往时一年明显是过得不太胜利的。

咱们来看收入和利润两个关节方针：

1、率先，蒙牛说了，展望2024年的总收入同比会有所下落。

如果最终财报莫得太大变化，那么这将是蒙牛2015年以来，年收入第一次同比下落(2020年疫情影响不计入)。

其次，蒙牛2023年收入达到了991亿元，2024年收入下滑，意味着蒙牛倒在了千亿营收标的的大门口。

2、利润方面，蒙牛展望，2024年归母净利润会在0.5亿元到2.5亿元之间，比2023年的48.09亿元大幅下落。

如果财报莫得大的改良，这将是蒙牛2017年以来的最差事迹。

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商誉雷终于引爆了

导致蒙牛事迹大幅下滑的主要原因，是公司展望将计提大额的商誉减值。

字据公告，蒙牛从属公司 Bellamy’s Australia Limited(“贝拉米”)展望2024年度将会录得亏本。

蒙牛展望对其进行商誉减值等，对公司事迹的影响约为38亿元至40亿元。

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另外，蒙牛的联营公司中国当代牧业控股有限公司，展望2024年度将会录得联系亏本及商誉减值亏本，共计19亿元至23亿元。蒙牛展望相应录得亏本7.9亿元至9亿元。

两家公司展望共计给蒙牛带来45.9亿元至49亿元的亏本。

确切，扣掉这两部分，蒙牛昨年的筹划，并莫得明显的下滑。

但投资并购本人亦然筹划的一部分，出了这样大一个Bug，蒙牛也得有个合理的证明吧。

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70亿买的贝拉米亏了几许？

蒙牛对贝拉米的收购是2019年进行的，那时花了概况70亿现款。

蒙牛花这样大一笔钱，买一个澳洲的有机婴幼儿食物和配方奶粉企业，那时的思法是很好的：

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只不外，那时这公司的净财富唯有2.3亿澳元(那时约合东说念主民币11亿元)，看上去并不合算。

是以，收购完成后，蒙牛账上坐窝就多了一大笔商誉和无形财富。

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再背面，因为贝拉米相称的不外劲，蒙牛一直在计提减值。

到2023年，依然计提了14.3亿元，全部是商誉。

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这一次计提应该主如果对无形财富进行减值计提。

算上此次要计提的接近40亿元，蒙牛买来的贝拉米，差未几是亏罢了。

蒙牛在当代牧业这笔往还时期拉得更长。2013年就第一次投资入股，2017年又进行增执，完成了对当代牧业的控股。

从收入来看，当代牧业倒也还好，收入一直在增，只不外利润却一直在缩短。2023年当代牧业130多亿的收入，利润唯有不到2个亿。

2024年干脆就转亏了，还拖累了蒙牛的事迹。

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蒙牛的商誉，如故让“前任”带走了

其实蒙牛这样多年来，对外收购罪戾累累，商誉问题也不是个新问题。

2023年年报深刻，蒙牛账上的商誉和无形财富超越了200亿，联系于蒙牛的体量来说，这真的是个弘大的数字。

以前蒙牛计提减值如故很严慎的。比如贝拉米的商标账上值54.9亿元，这样多年来0减值。

而此次，蒙牛却要无间计提差未几40个亿……难说念往时一年，贝拉米的筹划情况，发生了大幅改换吗？

从蒙牛2024年半年报对贝拉米筹划景色的表述来看，我思问题概况率不出在这。

昨年，蒙牛的处分层进行了大更新。执掌蒙牛近8年的卢敏放，在3月初辞任总裁。从蒙牛销售体系中沿途成长起来的副总裁高飞，接任总裁。

蒙牛的巨额收购，比如对贝拉米的收购，即是在卢敏放时期进行的。

这些那时信心满满的收购，当今看来难言见效。

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蒙牛能“物化自由”吗？

蒙牛发布事迹预报后，第二天股价大涨10%，这明显证据市集合计蒙牛的一大利空落地了。

蒙牛也在预报中说，如果剔除展望减值影响，公司的归母净利润同比仍然肃穆。

但骨子或许并不如斯。

2024年上半年，蒙牛的营收就唯有446.7亿元，比2021年上半年还低，倒退3年。

卢敏放2017年，曾给蒙牛提了两个千亿的标的：2020年销售额、市值均达到千亿。

但一直到卢敏放卸任，蒙牛也没完成千亿收入标的。

2023年是蒙牛离千亿最接近的时候开心色播，但跟着2024年收入下滑，公司离这个标的又远了点。